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Citi prevA� que el Estado inyecte mA?s dinero en las cajas de ahorros a travA�s del FROB a medio plazo

Citi prevA� que el Estado inyecte mA?s dinero pA?blico para recapitalizar las cajas de ahorros a travA�s del Fondo de ReestructuraciA?n Ordenada Bancaria (FROB) a medio plazo, segA?n un informe sobre el sector financiero espaA�ol.

La firma argumenta que, aunque el organismo dependiente del Banco de EspaA�a anunciA? la semana pasada el final de la recapitalizaciA?n de las cajas de ahorros con la inyecciA?n de unos 7.600 millones de euros en cuatro entidades, “el proceso aA?n no ha terminado”, al tiempo que vaticina mA?s movimientos de consolidaciA?n.

Citi sostiene su pronA?stico “no solo por la cantidad aportada, sino tambiA�n por el nA?mero de instituciones implicadas”, en alusiA?n a la Caja de Ahorros del MediterrA?neo (CAM), Novacaixagalicia (NCG), Catalunyacaixa y Unnim.

Banco Mare Nostrum (BMN) y Liberbank, sostiene, gozan de un plazo adicional de 25 dA�as para completar su proceso de recapitalizaciA?n que podrA�a pasar por la emisiA?n de bonos convertibles al 8% a tres aA�os en el primer caso, y por reducir las necesidades de capital exigido a travA�s de la venta de Telecable en el segundo.

Sobre el proceso de adjudicaciA?n de la CAM, Citi afirma que segA?n la informaciA?n que ha recopilado, las ofertas no vinculantes presentadas por entidades han resultado ser mA?s bien una lista de condiciones de compra que una propuesta de adquisiciA?n bien estructurada.

A su parecer, uno de los principales escollos es la linea de financiaciA?n de liquidez contenida en el cuaderno de venta que Merrill Lynch distribuyA? por indicaciA?n del Banco de EspaA�a, ya que las condiciones de Euribor mA?s el CDS de la entidad adquiriente “es demasiado elevado y hace difA�cil que la compra resulte atractiva”.

REESTRUCTURACIA�N MA?S AGRESIVA

Citi sostiene que es necesaria una actitud “mA?s agresiva” para resolver la crisis financiera en EspaA�a, que ya estA? afectando de manera negativa a la economA�a. “Bajo las medidas actuales, la reestructuraciA?n estA? durando demasiado tiempo”, destaca.

El proceso deberA�a impulsarse con inyecciones de capital a nivel estatal para acelerar el proceso de saneamiento, y A�stas deberA�an aparejarse a un proceso de consolidaciA?n en el mercado. “Pese a la reciente ronda de fusiones en EspaA�a, sigue habiendo demasiadas entidades en el paA�s”, considera. “MA?s entidades deberA�an unirse a los cuatro grandes (Santander, BBVA, Caixabank y Bankia)”, aboga.

Con este telA?n de fondo, sostiene que la incertidumbre respecto a la calidad de activos del sistema financiero espaA�ol es tan elevada que el FMI propuso una asesorA�a externa independiente, extremo que el Gobierno declinA?.

En su opiniA?n, los bancos deberA�an maximizar los beneficios obtenidos evitando la distribuciA?n de dividendos en efectivo y optar por el reparto de acciones, lo que contribuirA�a a enviar el mensaje correcto al mercado respecto a su disposiciA?n de resolver los retos.

Las presiones sobre el margen financiero y la persistente necesidad de dotar provisiones ante la evoluciA?n de la morosidad, que seguirA? en aumento a su parecer hasta 2012, justifica el recorte de estimaciones realizada sobre el sistema financiero espaA�ol.

REBAJA LA PREVISIA�N DE BENEFICIO DE LA BANCA

Concretamente, Citi ha rebajado sus previsiones de beneficio por acciA?n para las entidades de mediana capitalizaciA?n entre un 25% y un 40% para los aA�os 2012 y 2013, mientras que ha recortado el potencial de Santander y BBVA en el mismo periodo entre un 10% y un 20%.

En este sentido, Citi ha bajado el precio objetivo de las acciones de Santander (hasta 6,5 euros), BBVA (6,75 euros), Popular (2,75 euros), Sabadell (1,85 euros) y Banesto (4,5 euros).

Por otro lado, avisa de que las condiciones de financiaciA?n mayorista para el sector financiero espaA�ol serA?n “mA?s duras que nunca”, despuA�s de que las emisiones mayoristas totalizaran 5.000 millones en el tercer trimestre, la cantidad mA?s baja registrada desde el cuarto trimestre de 2008)

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