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Como secuela directa de la crisis, algunas Cajas creen difA�cil alcanzar el capital mA�nimo exigido

Las entidades deberA�an captar 20.000 millones en los mercados para evitar su nacionalizaciA?n, por lo cualA�los inversores consideran insuficiente la reforma del Gobierno.

Las cajas de ahorrosA�se encuentran viviendo jornadasA�intensas. Hace unos meses, el Gobierno anunciA?A� un real decreto ley que eleva al 8% el capital mA�nimo exigido a las entidades para el prA?ximo 30 de septiembre, con la consiguiente nacionalizaciA?n a las que no logren esta meta. Los directivos de las cajas que no alcanzan este listA?n estA?n haciendo sus cA?lculos para cumplir las nuevas exigencias. Entre ellos habA�a ayer consenso en considerar muy difA�cil que los inversores les aporten el dinero para recapitalizarse. El hecho de ser cajas (algunas poco conocidas entre los inversores), el cierre que viven los mercados y el escaso margen de tiempo, hace que la misiA?n sea casi imposible. El A?ltimo recurso para evitar la nacionalizaciA?n serA? la venta de activos, pero temen que a precios muy bajos , o fusionarse con entidades sanas.

El FMI mantiene a EspaA�a alejada de la recuperaciA?n econA?mica en 2011. Las fusiones regionales y la de Caja Madrid no llegan al 8%. Por su parte,A�Rubalcaba anuncia “un acelerA?n” en la reforma de las cajas esta semana.A�A�Estos cambios, darA�an mA?s capital a costa de tener el activo menos saneado.

Elena Salgado,A� anunciA? que habrA? entidades que tendrA?n que presentar en septiembre un ratio de core capital o capital mA�nimo bA?sico superior al 8% sobre los activos ponderados por riesgo. SerA? el caso de las cajas que no coticen en Bolsa, que no tengan inversores externos o que el volumen de prA�stamos en los mercados mayoristas supere el 20% de los activos. Esa cantidad adicional de capital todavA�a no se ha detallado. Esta incA?gnita tambiA�n inquieta a las cajas y a los inversores.

En principio, las cajas con mA?s problemas para alcanzar el nuevo listA?n son el Sistema Institucional de ProtecciA?n (SIP) liderado por Caja Madrid y Bancaja (que forman la mayor entidad comercial de EspaA�a), CatalunyaCaixa, Unnim, NovacaixaGalicia y Caja Duero-Caja EspaA�a. AdemA?s, Bankinter y el Banco de Valencia (filial de Bancaja) tambiA�n estA?n por debajo del listA?n, con los A?ltimos datos publicados. Fuentes del mercado estiman que la fusiA?n liderada por Caja Madrid podrA�a necesitar entre 2.000 y 3.000 millones para lograr el 8% de capital. Unicaja adelantA? el core capital de 2010, que se sitA?a en el 13,1%.

Ejecutivos de las entidades con problemas explicaron: “Si un grupo de cajas tenemos que salir al mercado todas a la vez a conseguir 20.000 millones, es muy difA�cil que lo logremos. Casi estamos ante un callejA?n sin salida”. En los mercados, cerrados incluso para entidades solventes como el Santander y el BBVA, parece imposible que estas cajas puedan conseguir inversores salvo a precios de saldo. AdemA?s, CatalunyaCaixa, Unnim, NovacaixaGalicia y Caja Duero-EspaA�a ni siquiera han anunciado la creaciA?n de bancos, lo que hace mA?s difA�cil su misiA?n.

Algunas entidades estudian solucionar este problema con cambios en sus cuentas de 2010, que todavA�a no han formulado oficialmente, aunque ya las tienen ultimadas. Por ejemplo, podrA�an rebajar las provisiones previstas con cargo a reservas para asA� presentar un ratio mayor de capital. Entre ellas estA? Caja Madrid. De esta forma, tendrA?n menos cobertura para sus fallidos, pero un ratio de capital mA?s elevado. Es una operaciA?n contable, pero en la foto de septiembre aparecerA?n con el 8% de capital. AA?n asA�, seguirA?n teniendo en su balance el mismo problema de activos inmobiliarios depreciados. Si se hiciera esta operaciA?n, podrA�a no cumplirse el anuncio del Banco de EspaA�a sobre una provisiA?n de 26.000 millones que iban a hacer las cajas contra el patrimonio.

En este contexto, es casiA�imposible que las cajas con problemas logren el capital mA�nimo exigido para fin deA�septiembre. Para conseguir dinero en los mercados hay que presentar una trayectoria, una gobernanza que se entienda, unos gestores que despierten confianza y muchas cajas no han trabajado en ello. Si entra el Estado, tendrA? que rehacer la gestiA?n para poder privatizar la entidad.

EL FMI mostrA? su apoyo a la reforma del Gobierno, pero los inversores y los bancos de inversiA?n fueron crA�ticos. Aunque consideran que la medida va en la buena direcciA?n, creen que los 20.000 millones que se utilizarA?n “como mA?ximo”, segA?n Salgado, serA?n insuficientes. NingA?n informe de bancos de inversiA?n ha puesto esa cifra, sino otras mA?s elevadas.

TambiA�n se critica, por excesivo, que haya habidoA�un plazo de sA?loA�ocho meses para ver la soluciA?n del sector.

El descontento de los inversores lo pagaron los bancos cotizados con bajadas significativas por perA�odos a lo largo de todo esta tiempo. Las acciones del Santander cayeron un 3,13% y las del BBVA un 2,92%, pese a que ambas entidades superan el 8% de core capital que pedirA? el Gobierno. El Ibex 35 perdiA? un 1,35% de su valor. Algunos inversores interpretaron que los bancos espaA�oles acabarA?n absorbiendo a las cajas con problemas. La prima de riesgo (la diferencia entre lo que se paga por la deuda espaA�ola y la alemana) subiA? 11 puntos bA?sicos, hasta los 220.

El Gobierno ha perdido otra oportunidad de arrojar algo de luz sobre la recapitalizaciA?n de las cajas y ha dejado a los inversores con un amplio margen de interpretaciA?n, lo que podrA�a ser peligroso en este entorno de miedo sobre la deuda soberana.

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